Выбрать с помощью временного метода расчетов эффективный вариант из двух инвестиционных проектов на основе следующих данных:
Таблица 1
Исходные данные
№ п/п
Показатель
Первый вариант
Второй вариант
1
Срок строительства Пстр, лет
17
11
2
Капитальные вложения Косн, млн руб.
4792
4969
3
Оборотные средства Коб, млн руб.
310
316
4
Убытки в начальный период эксплуатации У, млн руб.
88
95
5
Общий объем инвестиций Кобщ, млн руб.
5190
5380
6
Цена готовой продукции в цехах промышленности Цпр, млн руб.
3430
3430
7
Себестоимость готовой продукции С, млн руб.
2065
2110
8
Расходы на транспортирование готовой продукции к потребителю Стр, млн руб.
165
55
9
Срок освоения производственных мощностей Пос, годы
3
4
Распределение инвестиции по годам
Вариант
K1
K2
K3
K4
K5
K6
K7
K8
K9
K10
K11
K12
K13
K14
K15
K16
K17
Первый
92
177
281
297
306
306
307
369
369
369
369
369
307
307
307
309
262
Второй
88
172
371
492
621
759
801
850
481
449
296
-
-
-
-
-
-
На основе данных табл. 1 определить следующие показатели:
498
Коэффициенты замораживания инвестиций по вариантам (α1; α2) согласно данным о распределении инвестиций по годам.
Определить сравнительную экономическую эффективность - расчетный срок окупаемости по вариантам по формуле:
Tок = α · Пстр +
Пос
2
+
Косн + Коб + У
Цпр - (С + Стр)
.
Определить выигрыш времени по выбранному варианту.
Построить динамические ряды прямых затрат и доходов по годам и дать предварительную оценку периода замораживания инвестиций, вкладываемых в объект.
Построить динамические ряды приведенных издержек инвестиций к моменту окончания строительства и пуска его на полную мощность. (Для определения приведенных издержек нужно сумму инвестиций Кобщ = КоCH + Коб + У за время строительства по каждому году умножить на коэффициент приведения).
Определить приведенные издержки и уточнить период замораживания инвестиций путем сопоставления динамических рядов доходов.
Определить абсолютную эффективность инвестиций в строительство объекта путем построения динамических рядов расходов и доходов на весь амортизационный срок. Определить абсолютную сумму эффекта за счет экономии времени.
Решение
1.Определяем коэффициент замораживания инвестиций по формуле:
Таким образом, второй вариант обеспечивает выигрыш во времени, равный 6 годам.
3.Строим динамические ряды прямых расходов и доходов по годам и даем визуальную оценку (путем сопоставления колонок расходов и доходов) периода замораживания инвестиций (табл. 2).
Таблица 2
Динамические ряды прямых расходов и доходов по годам (1-я итерация)
Годы
Косн, млн руб.
Коб, млн руб.
У, млн руб
Всегоинвестиций Кобщ = Косн + Коб + У, млн руб.
Доходы (прибыль) [Цпр - (С + Стр)], млн руб.
Период замораживания (предварительная оценка), годы
1-й
88
-
-
88
-
11
2-й
172
-
-
172
-
11
3-й
371
-
-
371
-
10
4-й
492
-
-
492
-
10
5-й
571
20
30
621
-
9
6-й
699
40
20
759
-
8
7-й
721
60
20
801
-
8
8-й
765
60
25
850
-
8
9-й
421
60
-
481
-
7
10-й
389
60
-
449
-
6
11-й
280
16
-
296
200
-
12-й
-
-
-
-
400
-
13-й
-
-
-
-
600
-
14-й
-
-
-
-
800
-
15-й
-
-
-
-
1000
-
16-й
-
-
-
-
1265
-
17-й
-
-
-
-
1265
-
4965
316
95
5380
5530
500
4. Строим динамические ряды приведенных инвестиционных затрат к году окончания строительства и дисконтированных доходов - (2-я итерация, табл. 3).
5. Уточняем период замораживания инвестиционных затрат путем сопоставления динамических рядов приведенных дисконтированных доходов.
Таблица 3
Динамические ряды приведенных инвестиционных затрат и дисконтированных доходов (2-я итерация)
Годы
ИнвестиционныеM издержки, млн руб.
Коэффициент приведения
Приведенные инвестиционные издержки к году окончания строительства, млн руб.
6. Составляем таблицу "Сальдо приведенных инвестиционных затрат (по результатам уточнения периода замораживания) и дисконтированного дохода" (табл. 4).
Таблица 4
Сальдо приведенных инвестиционных затрат по результатам уточнения периода замораживания и дисконтированного дохода (3-я итерация)
Годы
Инвестиционные издержки (1-я итерация), млн руб.
Уточненный период замораживания, годы
Коэффициент приведения
Уточненные приведенные инвестиционные затраты (2-я итерация), млн руб.
Определим первую составляющую абсолютной эффективности инвестиционного проекта, млн руб., за счет разности дисконтированных результатов после реализации инвестиционного проекта и до конца амортизационного проекта и приведенных затрат на его реализацию во время строительства и освоения.
Нужно из суммы графы 6 вычесть сумму графы 5.
Э1 = 16198 - 10989 = 5209.
Вторая составляющая абсолютной эффективности инвестиционного проекта определяется за счет экономии времени, определенной в п. 2 настоящей задачи, Тэ = 6 лет по сравнению с альтернативным вариантом.
Дополнительный доход от выпуска продукции, начатого на 6 лет раньше альтернативного варианта, рассчитывается как сумма последнего года дисконтированного дохода графы 6, умноженная на время ускорения пуска предприятия, млн руб.:
Э2 = 1042 · 6 = 6252.
Кроме того, следует учесть, что поступившие на 6 лет раньше на счет реципиента суммы могут принести доход за счет их капитализации в следующем размере:
(1,086 = 1,586)
1-й год
1042 × 1,586 = 1646
(1,085 = 1,469)
2-й год
1042 × 1,469 = 1532
(1,084 = 1,36)
3-й год
1042 × 1,36 = 1417
(1,083 = 1,26)
4-й год
1042 × 1,26 = 1313
(1,082 = 1,17)
5-й год
1042 × 1,17 = 1219
(1,081 = 1,08)
6-й год
1042 × 1,08 = 1125
Всего за 6 лет доход возрастает до 8252 млн руб.:
Э
1
2
= 8252 млн руб.
Абсолютный эффект от реализации второго инвестиционного проекта, млн руб., будет равен
Эаб = Э1 + Э
1
2
= 529 + 8252 = 13461.
Итак, временный метод определения экономической эффективности инвестиционных проектов предусматривает большое количество расчетов, результаты которых необходимы для фирменного, отраслевого и народно-хозяйственного планирования.
Состав и объемы выполняемых расчетов в инвестиционных проектах в различных отраслях народного хозяйства будут зависеть от продолжительности времени протекания инвестиционного
503
процесса, освоения производственных мощностей, глубины и достоверности маркетинговых исследований и других вопросов. Однако временной аспект должен быть обязательным атрибутом расчетов в инвестиционных проектах.
К достоинствам временного метода следует отнести то, что он позволяет получить четкий ответ на вопрос: когда и в каких количествах будут поступать доходы реципиенту от данного объекта? - То есть в нем наглядно представлены как затратные, так и доходные денежные потоки.
Если в каждом инвестиционном проекте будут выполняться экономические расчеты во временных показателях, то отрасли и соответствующие департаменты в правительственных органах смогут управлять финансовыми потоками (затратами и результатами) и в соответствии с расчетами проводить инвестиционную, налоговую и финансовую политику в государстве.
На этой основе можно будет совершенствовать систему материального и морального стимулирования предприятий и организаций, ответственных за соблюдение установленных сроков строительства и освоение производственных мощностей. Наряду с этим необходимо разработать систему материального стимулирования на государственном уровне за ввод строящихся объектов в эксплуатацию, сокращение сроков строительства и освоение проектных мощностей, которые будут создаваться любым собственником.
Следует учитывать, что в рассмотренной главе и примере приведена модель расчетов временным методом, применение которой в каждом конкретном варианте разработки проекта может быть дополнено специфическими показателями, характеризующими особенности объекта.
Итак, рассмотрены инвестиционные проекты с длительным инвестиционным циклом, в период которых могут быть различные колебания в финансовой системе рынка (инфляция, изменение норм амортизации, дефляции и др.), влияние которых при необходимости нужно будет учитывать в зависимости от экономической ситуации. Расчеты будут корректироваться проектными организациями в соответствии с экономической ситуацией и по мере их востребования заказчиком проекта.
Вместе с тем, как бы точно ни были определены затраты и результаты, они только раскрывают рациональные пути развития производства. Но для достижения достоверных результатов повышения эффективности общественного производства необходимо
504
организовать повсеместную борьбу за экономию времени во всех сферах жизни.
К сожалению, во времена перестройки и "либерализации в управлении экономикой" организационный фактор в масштабе страны был утрачен. В результате развились негативные явления в производстве в период перехода к рынку - массовые задержки заработной платы, неплатежи потребителей за товары и услуги, блокирование основных источников финансирования инвестиций в реальную экономику, массовое обнищание населения страны и т.п., - для устранения которых необходимо восстановление организационного фактора в управлении экономикой со стороны государства и всей иерархической структуры управления сверху донизу. Временной метод определения эффективности инвестиционных проектов поможет повышению действенности управления экономикой и организации рыночных отношений, способствующих ускорению развития экономики России.
Вопросы и задания
Дайте обоснование временного метода определения сравнительной и общей эффективности инвестиционного проекта. Проанализируйте график инвестиционного процесса.
Назовите основные периоды инвестиционного циклам пределах одного инвестиционного проекта и их характерные особенности.
Как определить сравнительную экономическую эффективность инвестиционного проекта?
Какова роль коэффициента α в определении эффективности инвестиций?
Можно ли ограничить перевозки по результатам расчета эффективности временным методом?
Как рассчитать общую (абсолютную) эффективность инвестиций временным методом?
В чем достоинства и недостатки временного метода в определении эффективности инвестиционного проекта?
