Пример расчета
для практических занятий
 

Выбрать с помощью временного метода расчетов эффективный вариант из двух инвестиционных проектов на основе следующих данных:

Таблица 1

Исходные данные

№ п/п Показатель Первый вариант Второй вариант
1 Срок строительства Пстр, лет 17 11
2 Капитальные вложения Косн, млн руб. 4792 4969
3 Оборотные средства Коб, млн руб. 310 316
4 Убытки в начальный период эксплуатации У, млн руб. 88 95
5 Общий объем инвестиций Кобщ, млн руб. 5190 5380
6 Цена готовой продукции в цехах промышленности Цпр, млн руб. 3430 3430
7 Себестоимость готовой продукции С, млн руб. 2065 2110
8 Расходы на транспортирование готовой продукции к потребителю Стр, млн руб. 165 55
9 Срок освоения производственных мощностей Пос, годы 3 4
Распределение инвестиции по годам
Вариант K1 K2 K3 K4 K5 K6 K7 K8 K9 K10 K11 K12 K13 K14 K15 K16 K17
Первый 92 177 281 297 306 306 307 369 369 369 369 369 307 307 307 309 262
Второй 88 172 371 492 621 759 801 850 481 449 296 - - - - - -

На основе данных табл. 1 определить следующие показатели:

498

  1. Коэффициенты замораживания инвестиций по вариантам (α1; α2) согласно данным о распределении инвестиций по годам.
  2. Определить сравнительную экономическую эффективность - расчетный срок окупаемости по вариантам по формуле:

Tок = α · Пстр
Пос
2
 + 
Косн + Коб + У
Цпр - (С + Стр)
.

Определить выигрыш времени по выбранному варианту.

  1. Построить динамические ряды прямых затрат и доходов по годам и дать предварительную оценку периода замораживания инвестиций, вкладываемых в объект.
  2. Построить динамические ряды приведенных издержек инвестиций к моменту окончания строительства и пуска его на полную мощность. (Для определения приведенных издержек нужно сумму инвестиций Кобщ = КоCH + Коб + У за время строительства по каждому году умножить на коэффициент приведения).
  3. Определить приведенные издержки и уточнить период замораживания инвестиций путем сопоставления динамических рядов доходов.
  4. Определить абсолютную эффективность инвестиций в строительство объекта путем построения динамических рядов расходов и доходов на весь амортизационный срок. Определить абсолютную сумму эффекта за счет экономии времени.
 

Решение

1. Определяем коэффициент замораживания инвестиций по формуле:

α = 1 - 
Кобщ
K1 + K2(n - 1) + K3(n - 2) + K4(n - 3)+ ... + Kn
;

α1 = 1 - 5190 : [92 · 17 + 177 · 16 + 281 · 15 + 297 · 14 +
+ 306 · 13 + 306 · 12 + 307 · 11 + 369 · 10 + 369 · 9 +
+ 369 · 8 + 369 · 7 + 369 · 6 + 307 · 5 + 307 · 4 +
+ 307 · 3 + 309 · 2 + 262 · 1] = 0,88;

α2 = 1 - 5380 : [88 · 11 + 172 · 10 + 371 · 9 + 492 · 8 +
+621 · 7 + 759 · 6 + 801 · 5 + 850 · 4 + 481 · 3 +
+ 449 · 2 + 296 · 1] = 0,814.

2. Определяем сравнительную экономическую эффективность инвестиций - срок окупаемости по вариантам (годы):

Tокp1 = 0,88 · 17 + 3/2 + 5190 : [3430 - (2065 + 165)] = 21;

499

 

Tокp2 = 0,814 · 11 + 5/2 + 5380 : [3430 - (2110 + 55)] = 15.

Экономия времени, годы:

Tэ = Tокp1 - Tокp2 = 21 - 15 = 6.

Таким образом, второй вариант обеспечивает выигрыш во времени, равный 6 годам.

3. Строим динамические ряды прямых расходов и доходов по годам и даем визуальную оценку (путем сопоставления колонок расходов и доходов) периода замораживания инвестиций (табл. 2).

Таблица 2

Динамические ряды прямых расходов и доходов
по годам
(1-я итерация)

Годы Косн, млн руб. Коб, млн руб. У, млн руб Всего инвестиций
Кобщ = Косн + Коб + У, млн руб.
Доходы (прибыль)
пр - (С + Стр)], млн руб.
Период замораживания (предварительная оценка),
годы
1-й 88 - - 88 - 11
2-й 172 - - 172 - 11
3-й 371 - - 371 - 10
4-й 492 - - 492 - 10
5-й 571 20 30 621 - 9
6-й 699 40 20 759 - 8
7-й 721 60 20 801 - 8
8-й 765 60 25 850 - 8
9-й 421 60 - 481 - 7
10-й 389 60 - 449 - 6
11-й 280 16 - 296 200 -
12-й - - - - 400 -
13-й - - - - 600 -
14-й - - - - 800 -
15-й - - - - 1000 -
16-й - - - - 1265 -
17-й - - - - 1265 -
  4965 316 95 5380 5530  

500

 

4. Строим динамические ряды приведенных инвестиционных затрат к году окончания строительства и дисконтированных доходов - (2-я итерация, табл. 3).

5. Уточняем период замораживания инвестиционных затрат путем сопоставления динамических рядов приведенных дисконтированных доходов.


Таблица 3

Динамические ряды приведенных инвестиционных
затрат и дисконтированных доходов
(2-я итерация)

Годы ИнвестиционныеM
издержки,
млн руб.
Коэффициент
приведения
Приведенные инвестиционные издержки к году окончания строительства, млн руб. Результаты, млн руб. Дисконтированные
доходы,
млн руб.
Период
восстановления
издержек,
годы
Уточненный
период замораживания,
лет
Коэффициент
дисконтированиия
Прибыль, млн руб. Амортизация, млн руб. Всего
1-й 88 2,33 205 - - - - - 10 -
2-й 172 2,15 370 - - - - - 10 -
3-й 371 1,99 738 - - - - - 10 -
4-й 492 1,85 910 - - - - - 10 -
5-й 621 1,71 1062 - - - - - 10 -
6-й 759 1,59 1207 - - - - - 10 -
7-й 801 1,47 1177 - - - - - 10 -
8-й 850 1,36 1156 - - - - - 9 -
9-й 481 1,26 543 - - - - - 9 -
10-й 449 1,16 521 - - - - - 8 -
11-й 296 1,08 320 200 350 550 533 1 7 1,03
      8209              
12-й - - - 400 350 750 707 2 - 1.06
13-й - - - 600 350 950 871 3 - 1,09
14-й - - - 800 350 1150 1027 4 - 1,12
15-й - - - 1000 350 1350 1164 5 - 1,16
16-й - - - 1265 350 1615 1345 6 - 1,20
17-й - - - 1265 350 1615 1302 7 - 8 - 1,24
18-й - - - 1265 350 1615 1271 8 - 1,27
19-й - - - 1265 350 1615 1242 - - 1,30
20-й - - - 1265 350 1615 1205 - - 1,34
21-й - - - 1265 350 1615 1170 - - 1,38
22-й - - - 1265 350 1615 1137 - - 1,42
23-й - - - 1265 350 1615 1106 - - 1,46
24-й - - - 1265 350 1615 1076 - - 1,50
25-й - - - 1265 350 1615 1042 - - 1,55

 
 

501

 

6. Составляем таблицу "Сальдо приведенных инвестиционных затрат (по результатам уточнения периода замораживания) и дисконтированного дохода" (табл. 4).

Таблица 4

Сальдо приведенных инвестиционных затрат
по результатам уточнения периода замораживания
и дисконтированного дохода
(3-я итерация)

Годы Инвестиционные издержки (1-я итерация),
млн руб.
Уточненный период замораживания,
годы
Коэффициент приведения Уточненные приведенные инвестиционные затраты (2-я итерация),
млн руб.
Дисконтированные доходы Сальдо ("-" издержки, "+" результаты),
млн руб.
Периоды
1 2 3 4 5 6 7 8
1-й 88 10 2,15 189 - - 189 Период затрат
2-й 172 10 2,15 370 - - 370
3-й 371 10 2,15 798 - - 798
4-й 492 10 2,15 1058 - - 1058
5-й 621 10 2,15 1335 - - 1335
6-й 759 10 2,15 1632 - - 1632
7-й 801 10 2,15 1722 - - 1722
8-й 850 9 1,99 1691 - - 1691
9-й 481 9 1,99 858 - - 858
10-й 449 8 1,85 830 - 830
11-й 296 7 1,71 506 533 (- 506 + 533) = +27 Период освоения
12-й - - - - 707 + 707
13-й - - - - 871 + 871
14-й - - - - 1027 + 1027 Период возмещения затрат
15-й - - - - 1164 + 1164
16-й - - - - 1345 + 1345
17-й - - - - 1302 + 1302
18-й - - - - 1271 + 1271
19-й - - - - 1242 + 1242
20-й - - - - 1205 + 1205
21-й - - - - 1170 + 1170 Период чистого накопления
22-й - - - - 1137 + 1137
23-й - - - - 1106 + 1106
24-й - - - - 1076 + 1076
25-й - - - - 1042 + 1042
        - 10989 + 16198 + 5209  

 
 

502

 

Определим первую составляющую абсолютной эффективности инвестиционного проекта, млн руб., за счет разности дисконтированных результатов после реализации инвестиционного проекта и до конца амортизационного проекта и приведенных затрат на его реализацию во время строительства и освоения.

Нужно из суммы графы 6 вычесть сумму графы 5.

Э1 = 16198 - 10989 = 5209.

Вторая составляющая абсолютной эффективности инвестиционного проекта определяется за счет экономии времени, определенной в п. 2 настоящей задачи, Тэ = 6 лет по сравнению с альтернативным вариантом.

Дополнительный доход от выпуска продукции, начатого на 6 лет раньше альтернативного варианта, рассчитывается как сумма последнего года дисконтированного дохода графы 6, умноженная на время ускорения пуска предприятия, млн руб.:

Э2 = 1042 · 6 = 6252.

Кроме того, следует учесть, что поступившие на 6 лет раньше на счет реципиента суммы могут принести доход за счет их капитализации в следующем размере:

(1,086 = 1,586) 1-й год 1042 × 1,586 = 1646
(1,085 = 1,469) 2-й год 1042 × 1,469 = 1532
(1,084 = 1,36) 3-й год 1042 × 1,36 = 1417
(1,083 = 1,26) 4-й год 1042 × 1,26 = 1313
(1,082 = 1,17) 5-й год 1042 × 1,17 = 1219
(1,081 = 1,08) 6-й год 1042 × 1,08 = 1125

Всего за 6 лет доход возрастает до 8252 млн руб.:

Э 
1
2
= 8252 млн руб.

Абсолютный эффект от реализации второго инвестиционного проекта, млн руб., будет равен

Эаб = Э1 + Э 
1
2
= 529 + 8252 = 13461.

Итак, временный метод определения экономической эффективности инвестиционных проектов предусматривает большое количество расчетов, результаты которых необходимы для фирменного, отраслевого и народно-хозяйственного планирования.

Состав и объемы выполняемых расчетов в инвестиционных проектах в различных отраслях народного хозяйства будут зависеть от продолжительности времени протекания инвестиционного

503

процесса, освоения производственных мощностей, глубины и достоверности маркетинговых исследований и других вопросов. Однако временной аспект должен быть обязательным атрибутом расчетов в инвестиционных проектах.

К достоинствам временного метода следует отнести то, что он позволяет получить четкий ответ на вопрос: когда и в каких количествах будут поступать доходы реципиенту от данного объекта? - То есть в нем наглядно представлены как затратные, так и доходные денежные потоки.

Если в каждом инвестиционном проекте будут выполняться экономические расчеты во временных показателях, то отрасли и соответствующие департаменты в правительственных органах смогут управлять финансовыми потоками (затратами и результатами) и в соответствии с расчетами проводить инвестиционную, налоговую и финансовую политику в государстве.

На этой основе можно будет совершенствовать систему материального и морального стимулирования предприятий и организаций, ответственных за соблюдение установленных сроков строительства и освоение производственных мощностей. Наряду с этим необходимо разработать систему материального стимулирования на государственном уровне за ввод строящихся объектов в эксплуатацию, сокращение сроков строительства и освоение проектных мощностей, которые будут создаваться любым собственником.

Следует учитывать, что в рассмотренной главе и примере приведена модель расчетов временным методом, применение которой в каждом конкретном варианте разработки проекта может быть дополнено специфическими показателями, характеризующими особенности объекта.

Итак, рассмотрены инвестиционные проекты с длительным инвестиционным циклом, в период которых могут быть различные колебания в финансовой системе рынка (инфляция, изменение норм амортизации, дефляции и др.), влияние которых при необходимости нужно будет учитывать в зависимости от экономической ситуации. Расчеты будут корректироваться проектными организациями в соответствии с экономической ситуацией и по мере их востребования заказчиком проекта.

Вместе с тем, как бы точно ни были определены затраты и результаты, они только раскрывают рациональные пути развития производства. Но для достижения достоверных результатов повышения эффективности общественного производства необходимо

504

организовать повсеместную борьбу за экономию времени во всех сферах жизни.

К сожалению, во времена перестройки и "либерализации в управлении экономикой" организационный фактор в масштабе страны был утрачен. В результате развились негативные явления в производстве в период перехода к рынку - массовые задержки заработной платы, неплатежи потребителей за товары и услуги, блокирование основных источников финансирования инвестиций в реальную экономику, массовое обнищание населения страны и т.п., - для устранения которых необходимо восстановление организационного фактора в управлении экономикой со стороны государства и всей иерархической структуры управления сверху донизу. Временной метод определения эффективности инвестиционных проектов поможет повышению действенности управления экономикой и организации рыночных отношений, способствующих ускорению развития экономики России.

Вопросы и задания

  1. Дайте обоснование временного метода определения сравнительной и общей эффективности инвестиционного проекта. Проанализируйте график инвестиционного процесса.
  2. Назовите основные периоды инвестиционного циклам пределах одного инвестиционного проекта и их характерные особенности.
  3. Как определить сравнительную экономическую эффективность инвестиционного проекта?
  4. Какова роль коэффициента α в определении эффективности инвестиций?
  5. Можно ли ограничить перевозки по результатам расчета эффективности временным методом?
  6. Как рассчитать общую (абсолютную) эффективность инвестиций временным методом?
  7. В чем достоинства и недостатки временного метода в определении эффективности инвестиционного проекта?

505

Rambler's Top100
Lib4all.Ru © 2010.